振东制药2025上半年业绩改善 “创新药突破+女性健康深耕”双线发力

8月22日晚，振东制药（300158）(300158.SZ)发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现净利润为793.13万元，扣非归母净利润同比增长73.42%。公司业绩的改善，背后既有战略调整的深度赋能，也离不开产品管线的持续扩充、新品销量的提高以及业务结构的持续优化。当前，公司正围绕核心业务聚焦、创新药管线推进及女性大健康布局多重发力，在巩固现有发展成果的基础上，为长远发展奠定了坚实基础。

战略、产品、渠道三方协同驱动业绩改善

振东制药业绩改善的背后，是战略、产品与渠道三方协同的结果。首先，战略聚焦让资源配置更高效。近年来，公司将重心转向创新药及皮肤等核心领域，这一调整让公司的研发与营销资源向优势赛道集中，形成"攥紧拳头发力"的效应。公告显示，报告期内，公司持续推进资产结构优化，关停亏损企业并收缩低毛利业务，同时严格实施成本管控与费用优化，有效减少亏损源，提升营收质量。

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其次，核心产品矩阵贡献稳定营收，新品上市进一步丰富管线并贡献增量。明星产品达霏欣米诺地尔搽剂在脱发治疗领域持续领跑，2025年上半年市占率达到43%，并与新品生发片形成内服外用协同治疗方案，产品组合优势显著增强；2024年上市销售的生白颗粒，作为医保乙类中成药，入选多项权威指南，目前已完成28个省份挂网，为销售增长提供重要动力。

此外，依托2024年全国中成药采购联盟中标优势，公司新增独一味颗粒、灯盏花素分散片、注射用头孢硫脒三个集采中选品种，同时实现舒血宁注射液的扩围接续中标。舒血宁注射液、西黄丸等中药品种凭借强大的终端渗透力稳步增长；复方胰酶散突破传统益生菌单一作用局限，切入百亿级消化健康赛道，这些产品共同构成了业绩稳固的基本盘。

最后，营销创新有效激活增长动能。公司通过连锁药店、电商新媒体矩阵、专属会员运营联合推广等多元方式，将达霏欣"女性防脱"等品牌标签深度植入消费人群，实现品牌声量与产品销量的同步提升，这种"品效合一"的营销模式成为业绩增长的重要推手。

创新药管线迎来关键突破，活菌制剂成核心看点

在创新研发领域，振东制药在原有管线的基础上继续拓展品种、提高研发效率，产品布局肿瘤、皮肤、妇科等多个领域，包括治疗胃癌的ZD09、治疗乳腺癌骨转移的ZDH02、治疗特应性皮炎的SH003等多款在研创新药。

值得注意的是，根据振东制药此前的公告，公司参股企业广东龙创基药业研发的阴道用乳杆菌二联活菌胶囊取得重大进展，Ⅲ期临床试验达到主要终点，为公司创新药布局再添重磅筹码。这款针对阴道菌群失衡的活菌制剂，在作用机制与技术工艺上实现双重突破。

其核心优势在于"以菌制菌"的天然疗法：选用阴道原生优势菌株格氏乳杆菌与鼠李糖乳杆菌，通过黏附形成物理屏障、调节pH值、分泌抑菌物质三重作用，重建阴道微生态平衡，较传统抗生素疗法更能减少复发风险。临床试验数据显示，其治愈率显著高于安慰剂组及甲硝唑对照组，且安全性更优。

技术层面，该产品突破了活菌制剂储存难题——依托专利配方，无需冷链运输，能够实现“线上+连锁”渠道同步推进销售，全面提升产品的市场覆盖密度与用户触达效率。目前，该产品的Pre-NDA申请已正式获得国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)受理，上市进程加速，有望成为女性生殖道健康领域的标杆产品。

深耕女性大健康产业链，构建"产品+服务"生态

在女性大健康产业链方面，振东制药正从单一产品供应商向女性健康综合解决方案提供商转型，构建起覆盖脱发治疗、阴道健康、乳腺健康等多场景的产品矩阵，实现对女性全生命周期的健康管理。其中，2%浓度的达霏欣米诺地尔搽剂与生发片组成防脱护发组合；天然牛黄西黄丸针对女性结节类问题提供中药解决方案；即将上市的阴道用乳杆菌二联活菌胶囊也将进一步丰富产品管线。

目前，公司已建立覆盖3000家三级医院、5000家妇幼保健院的妇科临床网络，同时与京东健康、阿里健康等平台达成女性健康品类战略合作，线上线下（300959）联动形成服务闭环。这种"药品+健康管理"的模式，不仅提升用户粘性，更打开了从药品销售向健康服务延伸的增长空间。

从达霏欣的“男女分治”到全生命周期健康管理产品矩阵，振东制药正在通过聚焦女性健康赛道，构建差异化竞争壁垒。随着创新药逐步落地与渠道网络的深化，其在女性大健康领域的市场份额有望持续提升，为业绩增长注入新动能。

凭借战略聚焦、创新突破和赛道深耕三方面的协同作用，振东制药构建起独特的发展格局。在医药行业转型升级的关键时期，这种“以创新谋求发展、以细分构筑壁垒”的发展路径，或许将成为其穿越行业周期的核心竞争力。

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